習三大動作堵資金外逃 中紀委割「毒瘤」釋信號

2016年的前兩個交易周，中國外匯市場再次經歷大震盪。由於人民幣匯率劇烈動盪，造成人民幣貶值預期增強，離岸人民幣同業拆借利率一度飆升至驚人程度。

隨後，習近平當局出手三大動作圍堵資金外逃。中紀委網站更是頻繁發文釋放信號。分析人士認為，在三招「築起城牆」後，當局獲得一定時間解決內部的政治、經濟問題。如果抓捕江澤民，則會起到震懾地方官員、打擊江派殘餘勢力的關鍵性作用。

開年之初人民幣匯率大波動

開年之初，人民幣匯率經歷了去年「8.11」新匯改後最大波動，在岸人民幣即期匯率在連續4個交易日快速貶值1.5%後，自1月7日開始企穩回升。正當市場期待人民幣匯率第二輪「閃電調整」宣告結束時，離岸市場更大危機接踵而至。

今年首個交易日（1月4日），離岸市場人民幣匯率從前一日的6.5673，一舉突破6.6大關，當天收在6.6272，人民幣全天貶值600個基點；拖累在岸市場匯率從6.49跌至6.52。

6日當天離岸人民幣匯率一度跌破6.73，較前日暴跌850個基點，創5年來最弱。在岸人民幣一度跌至6.5573，日內跌幅超過400點。離岸和在岸人民幣匯率價差高達1,700點。

7日，當局又調降人民幣中間價332點，致人民幣8連跌，報6.5646，低於前日收盤價71點，下調幅度為去年8月13日以來最大。中間價公布後，離岸人民幣迅速暴跌600多點。離岸市場人民幣匯率最多貶值至6.7585。

新年第一週結束，離岸和在岸匯率分別貶值1.47%和1.74%，人民幣貶值氣氛濃厚。

海外資金做空離岸人民幣套利

因離岸和在岸人民幣匯率價差高，不少投資者選擇在離岸市場買入人民幣，在中國大陸出售進行套利。

在匯差連續擴大後，離岸和在岸市場最大匯差一度高達2000個基點。這是怎樣一個概念？每日經濟新聞1月13日舉例分析說，在不考慮交易成本的情況下，投機資金先用1美元在離岸市場換成人民幣，然後再將換到手的人民幣拿到在岸市場換1美元，一來一去，可以淨賺0.2元人民幣。考慮到通過金融衍生品的槓桿加成，其實際賺到的可能是2元人民幣，甚至4元、5元乃至更多，而且這是T+0的交易，理論上一天可以交易無數次。

需要注意的是，在實際操作中，還有更為簡單的套利方式，即賣空人民幣。只要在離岸市場借入人民幣，然後立即拋售；等到人民幣貶值後，再從市場買入人民幣並償還，中間的差價即為利潤。

文章表示，金融市場的可怕之處在於，一旦正反饋形成，將有更多投機資金進入並推動這一反饋，如此循環將導致某個趨勢加速前進。事實上，從去年11月初以來，在岸人民幣交易量開始快速上升，資金快速流出中國，而其中一部分資金不排除就進入了投機市場。

到1月10日，人民幣在岸和離岸的匯差還在千點左右。

習近平當局離岸「暫築高牆」

1月11日，香港人民幣同業拆借利率（Hibor）突然大幅走高，其中隔夜利率從11月8日的4.01%飆升至13.40%，上漲939個基點，並創下2010年有數據以來的新高。

一夜之間，香港的人民幣流動性變得「奇貴無比」。1月12日，Hibor更猛漲至66.8%，創下有史以來最高。香港人民幣流動性驟緊，此前做空人民幣的人，突然發現回頭之路已被封堵。

與此同時，離岸人民幣匯率11日觸及6.7078的日內低點後，24小時內被強力拉升逾1000點。11日當天，離岸人民幣匯率收盤位置6.6021；匯差也急劇下降至400個基點左右。

1月12日，離岸人民幣匯率再度升值225個基點，收於6.5796，基本收復今年年初的失地。

1月13日，離岸和在岸人民幣均穩定在6.57，匯差明顯收窄，短期內人民幣匯率暫告穩定。

有報導說，當局央行干預香港離岸市場，賣出美元，回收人民幣，在收緊流動性後，再把那些人民幣輸回大陸。

央行將對境外人民幣征存款準備金

此後，當局央行繼續對人民幣海外市場進行干預。1月18日早上央行稱，1月25日起將對境外人民幣業務參加行存放境內代理行的人民幣存款執行正常存款準備金率，即境內代理行現行法定存款準備金率。

現在中國境內銀行大行存款準備金率為17%，中小銀行為15%左右。

2014年12月，中國人民銀行發布《中國人民銀行關於存款口徑調整後存款準備金政策和利率管理政策有關事項的通知》，規定將境外金融機構在境內金融機構存放納入存款準備金交付範圍，存款準備金率暫定為零。
　　
市場人士認為，央行選擇此時開始對離岸人民幣徵收存款準備金率是要進一步減少離岸人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，從而達到抑制做空人民幣的目的。

央行貨幣政策委員會副秘書長金玫曾透露，截至2015年6月末，離岸市場人民幣存款餘額已接近2萬億元。外匯市場觀察員肖磊表示，如果按照當前準備金率17%算，將會導致超過3000億的離岸市場人民幣存款被鎖定。